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数量化系列研究之十:基于动量反转策略的强势行业选取

  数量化系列研究之十:基于动量反转策略的强势行业选取依据反转模型选取的未来几个月超越大盘的行业依次为:金融服务、房地产、家用电器、采掘、商业贸易行业。

  动量策略组合在牛市中期、熊市前半段和震荡期表现较优。在2006年2月到2010年11月期间,动量组合在考虑0.5%的交易成本下获得了相对沪深300指数237%的超额涨幅,年化超额收益率为16%(不计交易成本时两者分别为484%和28%)。

  从行业层面来看,短期动量较明显,中长期反转更显著。通过对样本数据的测算,大多数行业的形成期和持有期取0.5-1个月时动量效应较为显著;而形成期和持有期取4-6个月时反转效应较为显著。

  应用成熟,国内外已有较广泛的研究,动量反转模型原理简单,本报告对其在A股市场的应用作了更精细和贴近市场的研究。

  确定了动量和反转模型的最优形成期、持有期以及间隔期。对不同行业的形成期、持有期和间隔期的取值进行了详尽的讨论和测算,并确定了最优的取值(结果见表1和表2)。考虑到超额收益率在趋势的延续或反转之间可能会有一个短暂的蓄势或震荡期间,大家对形成期和持有期之间可能存在的间隔期进行了讨论,测算结果表明间隔期的设置确实能改进模型的效果。

  依据动量模型选取的未来几周强势行业依次为:医药生物、电子元器件、信息设备、食品饮料、纺织服装行业。

  反转组合在06年8月到10年11月期间获得的累计超额涨幅为145%,年化超额收益率为14%(不计交易成本时两者分别为218%和20%)。

  市场处于大的拐点时,以及行业受政策等方面的重大影响时,动量反转模型容易失效。毕竟动量反转模型只用到过去的价格信息,很难及时反映市场环境、行业政策和基本面突然发生的变化,所以在模型结果的基础上结合宏观、政策和基本面的研究能很大程度上提高成功率。

  向上的动量和向上的反转现象均比向下更明显。当模型预测超额收益率为正时,方向准确率较高。这说明短期的“追涨”比“杀跌”更明显,中长期的“补涨”比“补跌”更明显。


点击次数:  更新时间:2020-03-09 06:55   【打印此页】  【关闭
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